[블록체인] DeFi, Stablecoins이란

DeFi(탈중앙화 금융)란?

• DeFi는 블록체인 기술, 특히 이더리움과 같은 탈 중앙화된 네트워크를 기반으로 하는 일련의 금융 서비스 및 응용 프로그램을 나타낸다. 이는 중개인의 필요성을 제거하고 전통적인 금융 시스템을 탈중앙화하고 향상시키시 위한 것이다
• 중개인없고, 저비용 및 신속성, 글로벌엑세스: 누구나 인터넷에 접속하여 참여할 수 있다

DeFi 전통 금융

보유	자신의 자금을 보유	회사가 자금을 보유
통제	자신의 자금의 동선과 사용 방법을 통제	회사가 자금을 관리하지 않고 위탁
전송	몇 분 내에 자금 이체	수동 프로세스로 인해 결제가 몇 일 걸릴 수 있음
익명성	거래 활동은 익명	금융 활동은 개인 식별 정보와 깊게 연결
액세스	누구에게나 열려 있음	금융 서비스를 사용하려면 신청해야 함
투명성	코드 및 제품 데이터를 검사할 수 있음	금융 기관은 닫힌 책임으로 투명성 부족

DeFi의 계층구조

1. 블록체인: 이더리움 및 다른 블록체인은 계정의 거래 기록과 상태를 포함한다
2. 자산: 이더 및 기타 토큰이 해당
3. 프로토콜: 자산의탈 중화된 대출과 같은 기능을 제공하는 스마트 계약이다
4. 응용프로그램

DEFI와 이더리움

• 이더리움은 비트코인과 마찬가지로 규칙이 변경되지 않고 모든 사람이 액세스할 수 있도록한다. 그러나 스마트계약을 사용하여 이러한 디지털 자금을 프로그래밍할 . 수있다. 이는 결제를 포함한 로직을 누구나 프로그래밍할 수 있게 해준다. 이는 비트코인의 제어와 보안을 유지하면서 금융 기관이 제공하는 서비스를 결합하는 것과 같다. 이것은 대출 및 차입, 지급 일정 예약, 등 비트코인이 할 수 없는 것들을 수행할 수 있게 한다

What can you do with Defi?

• Flash Loans
  • 플래시 대출은 담보물이나 개인정보를 제공하지 않고 대출을 할 수 있다
  • 대출은 동일한 트랜잭션 내에서 대출을 받아야 하며, 상환할 수 없는 경우 트랜잭션이 원래대로 되돌아 간다는 원리로 작동한다
  • 자금은 주로 대출용으로 사용되는 유동성 풀에 보관되어 있다
  • 한 트랜잭션에서 다음이 발생
    • 거래소 A에서 $1 대출
    • 거래소 B에서 1.1에 자산 판매
    • 거래소 A에 대출 상환
    • 거래 수수료를 제외한 이익 획득
  • 거래소 B의 공급이 갑자기 줄면 사용하가 원래 대출을 상환하기에는 충분하지 않을 수 있으며, 이 경우 트랜잭션은 간단히 실패한다
• Lending(대출)
  • 암호화폐를 대출하거나 대출 받아 이자를 얻을 수 있다
  • 대출 금액은 대출 이자율에 따라 시간이 지남에 따라 증가하므로 사용자는 실시간으로 자산의 증가를 확인할 수 있다
• Quadratic funds
  • 이차 자금은 가장 많은 수요를 가진 프로젝트에 자금을 할당하여 더 많은 수익을 창출하는 방식이다
  • 공개적인 자금 조달을 위한 혁신적인 방법
  • 매칭풀: 일정 금액의 자금이 기부될 수 있는 장
  • 작동방식
    • 매칭 풀에 기부된 자금이 존재
    • 공개 기부 라운드가 시작
    • 사람들은 프로젝트에 기부함으로써 자신의 수요를 나타낸다
    • 라운드가 끝나면 매칭 풀이 프로젝트에 분배된다. 가장 많은 수요를 받은 프로젝트가 가장 많은 자금을 받는다
  • 예시
    • 프로젝트 A, B 이차 자금 모델이 있다
    • 프로젝트 A에 100명의 기부자가 각각 1달러를 기부했다
    • 프로젝트 B에는 1명의 기부자가 100,000달러를 기부했다
    • 매칭풀에서는 A에 더 많은 자금을 받도록 매칭되어 있따

Stablecoins

• 암호화폐의 가격 변동성을 최소화하기 위해 고안된 암호화폐로, 가치 저장 및 회계 단위로 작동하려고 한다
• 주로 가치 저장에 중심을 두지만, 가격이 일상적으로 20%씩 변동하는 경우 실질적인 가치 저장 기능을 제공하기 어렵다
• 가격 변동성을 최소화하기 위해 특정 통화나 교환되는 상품에 페그될 수 있다
• 스테이블코인은 통화나 상품에 직접 페그된 경우 중앙집중형이라고 하며, 다른 암호화폐를 활용하는 경우 탈중앙형이라고 한다

The price of stability

스테이블코인이 가치의 안전성을 유지하기 위해 어떤 희생이나 제약을 가지고 있는지를 나타낸다

• 모든 스테이블코인은 페그를 함축한다
• 주로 미국달러에 페그
• 자체 가치 설정
• 페그 유지 어려움: 다양한 시장 조건에서 유연성이 제한
• 유지 비용 및 투명성: 페그를 유지하는 데는 많은 비용이 들 수 있다
• 시장 행동의 한계: 모든 페그 메커니즘은 특정한 시장 행동의 범위 내에서만 유지될 수 있다
• 신뢰 가능한 페그: 거래자들은 언제 페그가 객관적으로 약할 때를 식별할 수 없다면 거짓 소문이 퍼지거나 시장을 선동하는 것이 쉬워지며, 이는 주기적인 사태를 초래할 수 있다
• 투명성의 중요성: 거래자들이 스테이블코인의 페그가 언제나 신뢰할 수 있는지를 명확하게 볼 수 있어야한다

안정성의 가격은 페깅된 자산을 유지하면서 스테이블코인이 안정성을 유지하기 위해 어떤 비용과 제약을 갖고 있는지를 나타내는 표현이다

법정화폐 담보 스테이블 코인(Fiat-aollateralized stablecoins)

• 가장 단순한 형태로, 1:1로 담보를 입금하고 해당 담보에 대한 스테이블코인을 발행하는 방식이다
• 장점:
  • 100프로 가격 안정성
  • 단순성
  • 블록체인에는 담보가 없으므로 해킹 위험이 줄어든다
• 단점:
  • 중앙집중화: 신뢰할 수 있는 관리자에게 신뢰해야 하므로 중앙집중화가 발생
  • 체크 및 규제: 높은 규제가 요구되며, 규제 준수를 위해 주기적인 감사가 필요하다
  • 철수 비용 및 속도:

암호화폐 담보 안정화 코인(Crypto-collateralized stablecoins)

• 작동방식: 암호화폐 담보 안정화 코인은 다른 암호화폐의 예비금으로 안정화 코인을 지원한다. 주요 과제는 담보의 가격 변동성인데, 이를 해결하기 위해 안정화 코인은 일반적으로 가격 변동을 흡수하기 위해 초과 담보를 제공한다. 예를 들어 200달러의 이더를 예금하고, 100달러의 안정화 코인을 발행할 수 있다. 안정화 코인은 현재 가치인 200달러의 이더로 충분히 담보된다.
• 장점:
  • 보다 탈중화된 시스템
  • 안정화 코인을 기존의 암호화폐를 신속하고 저렴하게 변환 가능 (블록체인 거래만 필요)
  • 매우 투명함 - 안정화 코인의 담보 비율을 모든 이가 검토하기 유리
  • leverage 생성하는데 사용 가능
• 단점:
  • 가격 안정성 면에서 현금과는 비교적 안정적이지 않다
  • 특정 암호화폐에 의존적이다
  • 자본의 비효율적 사용이다

비담보화 안정화 코인(Non-collateralized stablecoins)

시니어리지(알고리즘)

• 작동방식: 시니어리지(또는 알고리즘) 안정화 코인은 발행 및 가격 조절을 관리하는 탈중앙화 조직과 연결될 수 있다. 알고리즘 안정화 코인의 공급은 일반적으로 시장 수요에 따라 코인을 발행하거나 소멸시켜 가격이 목표치에 도달할 때까지이다. 일반적으로 시장 참가자들은 가격이 목표치로 유지되도록 하는 방식으로 행동하도록 인센티브를 받는다. 가격이 하락할 때는 채무증서(또는 주식)를 발행하여 수익을 창출하며, 가격이 목표치를 초과할 때는 미래의 수익에 대한 지분인 시니리어지 주식을 발행
• 장점:
  • 더 탈중화된 시스템
  • 기본 암호화폐에 빠르고 저렴하게 변환 가능
  • 모든 이가 안정화 코인의 담보 비율을 쉽게 검토할 수 있는 매우 투명한 시스템
• 단점:
  • 가격이 안정된 것보다는 덜 안정적
  • 계속된 성장이 필요

Algorithm Stablecoin:

• 알고리즘 스테블코인은 안정적인 가치를 유지하기 위한 자동 운영에 보장되는 통화이다. 이는 블록체인에서 작동하는 스마트컨트랙트를 활용한 것이다
• TerraUSD 모델: 시니어리지 주식을 사용하여 발행과 가격을 관리하며, 가치를 유지하기 위해 Luna라는 자매 토큰과 연결된다. 이는 사용자에게 항상 $1의 가치를 보장한다
• UST의 $1페깅: UST는 시니어리지 주식을 활용하여 가격을 조절하며, 시스템의 미래 성장에 기반해 수익을 창출한다.
  • UST가격이 $1이상인 경우: 이때 루나와 교환하면 더 많은 루나를 얻을 수 있다. 이로써 UST를 만드는 것이 유리해지므로 시스템은 더 많은 UST를 발행하여 가격을 낮추려고 한다
  • UST가격이 $1미만인 경우: 반대로 UST를 Luna로 교환하면 더 많은 UST를 얻을 수 있다. 이는 시스템은 일부 UST를 제거한다.
  • TerraUSD는 Luna와의 상호작용을 통해 UST의 가치를 항상 $1에 가깝게 유지하는 것이 핵심이다

추가적인것

• Anchor 프로젝트: UST는 Anchor라는 대출 프로젝트와 관련이 있다. Anchor는 Terra 블록체인을 기반으로 하는 대출 프로토콜로, UST 예금에 대해 최대 20%의 이자를 제공한다
• Luna Foundation Guard (LFG):
  • 안정성을 지원하기 위해 비트코인과 같은 다른 암호화폐를 포함한 자산을 축적한다
  • LFG는 UST가 Luna에 대한 페깅을 유지하는 데 필요한 자산을 확보하는 역할을 한다
• 시장의 인센티브 구조:
  • 시장 참여자들은 UST를 안정적인 가치에 유지하도록 하는 인센티브 구조를 통해 시스템에 참여한다.
• UST 소각 및 창출:
  • 시스템은 UST 가격이 페깅에 부합하지 않을 때 일부 UST를 소각하거나 새로운 UST를 창출하여 시장에서의 수요와 공급을 조절한다

이러한 다양한 구성 요소들이 결합되어 UST의 가치를 안정화하고 사용자들에게 안전한 거래를 제공하도록 한다

peg: 특정 국가의 통화에 자국 통화의 환율을 고정해 두는 제도

스테이블코인이란

• 정의: 스테이블코인은 가격 변동성의 영향을 최소화하도록 설계된 암호화폐로, 가치의 저장과 회계 단위로 기능한다
• 가격 안전성: 비트코인과 이더리움과 같은 주요 암호화폐는 가격이 불안정하다. 일상 거래에서 가격이 일상적으로 20%씩 흔들리면 실제 사용이 어려워진다
• 안정화 수단: 스테이블코인은 통화나 상품에 페그(ppeg)될 수 있으며, 직접 페그된 경우 중앙집중식으로, 다른 암호화폐를 이용한 경우에는 분산형으로 표현된다

스테이블코인이 필요한 이유

• 가격 변동성의 문제: 비트코인과 이더리움과 같은 암호화폐는 가격이 불안정하며 이는 장기적인 현실 세계 적용을 방해한다
• 통화 리스크 회피: 기업 및 소비자들은 암호화폐로 거래할 때 불필요한 화폐 리스크에 노출되기를 원하지 않는다. 암호화폐의 가치가 계속 변할 때 급여를 비트코인으로 받을 수 없다
• 블록체인 기반 금융 서비스: 암호화폐의 가격 변동성은 블록체인 기반 대출, 파생상품, 예측 시장 등 장기 스마트 계약을 방해한다
• speculate와 일반 사용자: 일부는 투자 목적으로 암호화폐를 사용하지만 많은 사용자들은 가치 저장이 가능하고, 지역 은행 시스템, 통화 통제 또는 경제 붕괴에서 벗어나려는 것이다.
• 암호화폐 생태계의 중요성: 스테이블코인 개발은 암호화폐 생태계에서 중요한 이슈로 여겨져 왔다.
• 안정화 가격의 현실:
  • 페그: 안정코인은 일반적으로 미국 달러에 페그되어 있으며, 각 안정코인은 일반적으로 1달러에 거래된다
  • 페그의 문제: 자산이 특정 가격에 평가되어야 하는 것을 단순히 결정할 수 없다. 안정코인은 자체적으로 가격을 책정하는 자산이라고 주장하며, 이는 공급과 수요에 의해 가격이 책정되는 자산과는 대조적이다
• 안정코인의 안정성 문제:
  • 페그의 한계: 모든 페그는 특정한 시장 행동 범위 내에서만 유지될 수 있다는 점에서 문제가 발생한다
  • 안정성 평가 요인:
    • 페그가 얼마나 큰 변동성을 견딜 수 있는가?
    • 페그를 유지하는 데 얼마나 비용이 드는가?
    • 얼마나 쉽게 페그의 회복 가능한 행동 범위를 분석할 수 있는가?
    • 거래자가 실제 시장 상태를 얼마나 투명하게 관찰할 수 있는가?
  안정코인의 중요성과 도전 과제:
  • 투명성과 안정성: 투명한 페그는 조작이나 감정 변동에 강한 것으로 시장 참여자가 페그가 객관적으로 약화되었을 때를 식별하지 못하면 가짜 뉴스를 퍼뜨리거나 시장 패닉을 유도할 수 있다.
  • 중앙 은행의 전환: 대부분의 중앙 은행은 화폐 페그에서 벗어났다. 안정코인은 유지하기 어려운 구속력이 있기 때문이다
  • 암호화폐 세계에서의 안정코인: 특정한 조건 내에서 모든 페그를 유지할 수 있다고 가정하면 안정코인은 안정적일 수 있다. 그러나 거의 모든 큰 중앙 은행이 페그를 유지하기 어렵고 유연성이 제한된다는 교훈을 제시했다.
  암호화폐종류
  • A라는 사람이 100달러 가치만큼의 스테이블코인을 받고 싶다고 가정, A가 실제 100달러를 스테이블 코인 발행 재단에게 주고, 그 재단은 A에게 100STB를 발행
  • 장점:
    • 가격 안정성: 안정화폐는 1:1 비율로 피아트 통화에 고정되어 안정된 가치를 유지
    • 단순성: 이것은 가장 간단한 안정화폐 모델 중 하나로 이해하고 구현하기 쉽다.
    • 보안: 담보물(피아트)이 블록체인에 보관되지 않기 때문에 블록체인 특유의 해킹에 덜 취약하다
  • 단점:
    • 중앙 집중화: 시스템은 피아트 예비를 신뢰할 수 있는 보호자에 의존하여 이로써 일정 수준의 중앙 집중화가 도입
    • 유동성 문제: 안정화폐를 피아트로 변환하는 것은 송금이나 수표를 통한 느린 및 비용이 많이 드는 프로세스일 수 있다
    • 규제제약: Fiat-담보안정화폐는 규제 당국의 감독을 받으며 높은 규제가 요구된다
    • 검사필요성: 피아트 예비가 발행된 안정화폐와 일치하는지 확인하고 투명성을 보장하기 위해 정기적인 검사가 필요하다
  암호자산 담보형(Crypto-Collateralied Stablecoin)
  • 현재 기준으로 100달러만큼의 이더리움을 담보로 한다면, 100STB를 발행 받는 것이 아니라, 이보다 낮은 60 STB를 발행받는 것이다.
  • 피아트 대신 다른 암호화폐로 담보: Fiat-담보안정화폐와 달리, 이 유형의 안정화폐는 피아트 대신 예비로 다른 암호화폐를 보유한다
  • 블록체인 상의 모든 것: 이러한 담보는 모두 블록체인에서 처리된다.
  • 과다 담보화: 암호화폐는 흔히 담보화를 과도하게 진행하여, 안정화폐의 가치가 향후 가격 흥동에 대응할 수 있도록 한다
  • 안정화폐 발행 및 소멸: 예를 들어, 200달러 상당의 이더리움을 예비로 예치하고, 그에 대응하는 100달러의 안전화폐를 발행할 수 있다. 안정화폐는 이더리움 가격의 변동에 대비하여 과도하게 담보화되어 있다.
  • 장점:
    • 더 분산화: 피아트-담보안정화폐보다 더 분산화되어 있다
    • 블록체인을 통한 신속하고 저렴한 liquidate
    • 투명성
    • leverage 활용 가능
  • 단점:
    • 가격 안정성이 피아트에 비해 낮음: 암호화폐의 가격 변동성에 민감하여 피아트만큼 안정적이지 않을 수 있다
    • 자본의 비효율적 사용
    • 복잡성이 증가
  무담보형(Non-Collateralized Stablecoin)
  • 일반적인 안정화폐와 달리 특정한 자산을 담보로 제공하지 않는다. 대신에, 이러한 종류의 안정화폐는 알고리즘 또는 기타 메커니즘을 사용하여 가격의 안정성을 유지하려고 시도한다. Seigniorage Shares는 그 중 하나다
  • Seigniorage Shares의 동장박식
    1. smart contract로서의 중앙은행 모델: 이 중앙은행의 주요 음무는 $1에 거래되는 통화를 발행하는 것이다
    2. 통화 가격의 조절을 통한 안정성 유지:
• 법정화폐 담보형(Fiat-Collaterlized Stablecoin)

1. 특정 기관이 달러를 쌓아두고 그만큼 코인을 발행한다
2. 스마트 컨트랙트가 암호화폐를 쌓아놓고 그만큼의 코인을 발행한다
3. 담보 없이, 알고리즘이 자동으로 화폐공급량을 조절한다

• 화폐 공급량 조절 스테이블 코인(Seibnorage Share)
• 화폐 공급을 정확히 조절할 수 있다면?